用友云服务：云上的增速

这样一来，用友可以整合客户需求，并提供基于这种需求的服务。一方面降低企业应用开发人力成本以及技术门槛，另一方面还可以大幅缩短开发时间，帮助企业降本增效，提高产品交付效率。

图片来源：用友财报

从去年推出这一产品至今不足一年时间，从财报看，YonBIP 产品推广较为顺利，尤其是在大型客户领域优势极为明显。2020年财报显示，2020年用友BIP类产品及服务收入12.19亿元，占比35.7%，在服务客户数达到4949 家，且在央企中应用广泛。目前，华为、云南烟草、中海油、工商银行、中核工业在内的大型企业都已成为用友的标杆客户。

从结果看，YonBIP的生态战略初具成效，正在向更广的领域辐射。财报显示，云市场生态伙伴入驻呈快速增长之势，累计发展入驻伙伴8000家、入驻商品超过11000个，发布百款云生态融合型产品。

国产化的风潮，不仅是政策大力支持，更需国有品牌当自强，并具备过硬的能力。通过上百款云生态产品和“PaaS+SaaS+生态”模式，用友未来成长空间广阔，想象力也极大。此前，浙商证券发布研报指出，未来用友有望通过PaaS平台化进一步提升服务大、中型企业的能力，建立“PaaS+SaaS+生态”模式，强化大客户市场优势，提升TAM。

如果说在国产替代的风潮下，硬件国产化看华为，那么软件国产化则当属用友。

滴滴并不拥有一辆车，只是打造了一个车辆使用的平台。美团也没有自己的餐饮店，而是集需求于一体的平台服务。将这一思路平移到软件行业，仍然可以说得通。

国金证券研报指出，用友甚至可以把软件实施业务外包给第三方服务商，而自身专注于软件及平台的研发和销售，从而提升公司业务的毛利率。另一方面，由于新技术的使用，平台的快速迭代升级可以实现，未来研发费用比重也有望下降，公司长期盈利能力将得到极大优化。

上述文中提到，云指标决定市值方向，那么以生态为发力点，则是用友市值提升的加速器。

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领跑云服务提供商

估值洼地背后的重研发和低成本驱动

2020年，在不断加码云服务之后，用友实现收入85.25 亿元，同比增长 0.2%。虽然增速放缓，但已得来不易。过去一年，企业级服务需求锐减，公司部分业务受到实施交付滞后、商务洽谈延迟和客户经营困难的阶段性影响。在这样的背景下，用友自2001年上市至今，连续20年保持营收逐年增长实属不易。

2020年财报显示，用友扣非归母净利润 9.04 亿元，同比增长 33.5%。伴随云业务逐渐成熟，用友扣非净利润也在逐渐攀升，2015-2020年分别为：1.06亿元、1.37亿元、2.93亿元、5.32亿元、6.77亿元和9.04亿元。赚钱能力逐渐加强。

此外，2020年，用友在销售费用、管理费用、财务费用皆有所下降，成本控制显著。

在扣非净利润增长、云业务增速迅猛之下，用友的市场占有率进一步提高。据IDC《中国企业应用SaaS市场跟踪报告（2019H2+2020H1）》显示，公司位居中国企业应用SaaS市场占有率第一, 并在财务SaaS、供应链管理SaaS等多个细分市场占据市场第一。

此外，赛迪顾问《2019- 2020 年中国云计算市场研究报告》和《2020 中国 SaaS 市场调查报告》显示，用友市场份额蝉联中国企业 SaaS 市场第一，并在 ERP、CRM、HR、财税管理、BI五个细分领域中入围“2020 SaaS 各细分领域十大头部企业”，处于市场领导地位。

2021年，是用友3.0 战略II的第二年，财务方面的良性发展、市场占有率蝉联行业首位之外，用友仍在持续进行改革和升级。

1月29日，用友宣布，2021年，计划总体增员2500 人，比上年末增加超过10%，重点增加研发和云服务运营人员，其中研发人员增加1500人，占比 60%；

2月9 日，用友增持大易 56.57%股权；

3月20日，力合计划、犇放计划、扬升计划、千寻计划、汇智计划在内的五大生态计划，意图加速BIP生态融合发展。此外，用友宣布2021年配套20亿元生态投资发展基金，助力伙伴成功。

图片来源：国金证券研究所

三管齐下，在人、体系、生态三方面进攻，随着云服务和BIP生态布局的加深，用友在二级市场上的表现也持续向好。2018年时，用友市值在200亿上下，凭借云服务的成熟，市值已经突破千亿，截至3月26日收盘，用友市值为1151.33亿元。不过，《国金证券》研报认为，目前用友是全球 SaaS 公司的估值洼地。

目前，美股典型 SaaS公司PS值均值为34.82，港股典型SaaS公司的PS值均值为 46.37，而 A 股典型SaaS公司的PS值均值为36.20。目前用友的PS值为16.70，处在明显低位。未来，资本市场上的估值也将大幅提高。

在云服务业务、BIP计划的双轮驱动下，用友已经取得阶段性的胜利。过去几年的战略升级相比，用友今年的速度和节奏更快，2021年，用友内部提出“强产品、占市场、提能力”三大关键任务，试图在产品研发、服务能力等多个方面持续提高。

以两位数增长快速迈向云端的用友，未来也更具想象力。这趟云之旅，未来能否一帆风顺，还需要时间和业绩来验证。

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（编辑：济源站长网）

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