快手、抖音"淘宝化"的内在逻辑：从流量分发到需求分发

IPO上市是一门很深的学问，为什么上市？什么时候上市？都是企业决策者需要深思熟虑的问题，对于抖音、快手的母公司而言，虽然有IPO的实力，但俗话说"好饭不怕晚"，抖音、快手作为头部平台，闭环电商生态构建完毕之后，直播电商或将迎来一波上市窗口期。

根据天眼查App融资信息显示，去年年底，快手获得腾讯近30亿美元融资，彼时估值已经达到286亿美元。根据此前36氪报道，快手可能将于今明两年上市。字节跳动方面，今年7月底，有消息生成字节跳动中国业务正在考虑在香港或上海上市，字节跳动方面回应不予置评。

从时间节点上来看，抖音此次封禁外链，加速构建电商生态闭环，可能也有估值方面的考虑。 一方面，海外业务命运前途未卜的情况下，字节需要用"电商故事"来对冲资本市场上可能存在的负面影响，另一方面，从企业价值判断的角度来看，电商估值法优于内容平台估值法。

资本市场对于不同阶段企业的价值判断标准是不同的，比如，对于内容平台来说，无论是短视频平台还是直播平台，DAU、MAU是很重要的增长指标，更看重企业增长性，存量时代，这样的增长性虽然还在，但显然后劲不足，很难支持起企业长期价值。

但电商估值法却不同，只要有稳定的供应链，有足够的流量池，变现是一个持续释放价值的过程，换句话来说，直播平台构建电商商业闭环，其实也会有对于今后在二级市场表现产生长期影响。

"对于生态型平台互联网企业，可能会用STOP（分类总加）估值法，将其不同业务按照不同的估值方法判断价值，再根据持股比例等因素汇总，得出企业的价值总和。" 上述投行人士对互联网江湖表示。"抖音、快手一旦建立起完善的电商生态，在STOP估值方法下，其内容业务与电商业务分类分别进行估值，再考虑到业务间的流量协同，其最终估值可能会更高。"

《资本的限度》中有这样一句令人印象深刻的话："我们无法在研究的一开始就界定价值，而是必须在研究的进程中发现价值。"换句话来说，任何的估值方法都不绝对，对于业务逐渐多元化、生态化发展的互联网企业来说，如何准确地判断企业的真实价值是值得持续研究的课题。

对于抖音、快手等直播电商而言，IPO则是另外一个起点，未来IPO之后，行业中又将发生怎样的变化，值得人们去关注和期待。

（编辑：济源站长网）

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