十问冯鑫：没去刀口舔血的暴风及其刀尖起舞的未来

压力突然到来，让冯鑫有些措手不及。乐视岌岌可危，贾跃亭从乐视网（SZ.300104）去职，远赴美国，至今还没回来。融创中国（HK1918）开 2017 年中期业绩发布会，孙宏斌提起乐视和贾跃亭，直抹眼泪。关键是，暴风集团（SZ.300431）和乐视网两家公司都还停着牌。乐视覆巢之下，不少人都猜测暴风也危如累卵。

这样的猜测所形成的压力，传导到媒体，传导到二级市场，也传导到了一级市场的投资人。 

冯鑫决定行动。 

他准备把自己彻底撕开，展露给市场看看——我到底是什么样子？

乐视后遗症

半年报公布之后，暴风集团开了一个投资者沟通会，到场媒体五十余家。冯鑫站在台上神色冷清：“一开始都在那画饼的时候，大家都希望你也画，然后有一天，泡沫不在了，谁要是再画饼，那就是臭大街了。”

两年多前暴风上市前夕，冯鑫第二次接受雷晓宇采访时说：“有天晚上，我把乐视从头到尾阅读了一遍。我以前从来不看的。我用手机查了三个多小时，看到股价的变化，越查越敏感，所有的事一再推理，意识到越来越多的东西。那个时候，轮廓基本上全出来了，我也知道发生了什么……”

那时候乐视利润3. 2 亿元，市值 700 亿元，市盈率 220 倍。大家对照乐视的数据，猜测暴风的市值能翻几番，连不少大基金的总监都亲自去跟暴风的保荐机构问这个问题。乐视作为部分论据，也让冯鑫意识到，“将获得一个难以想象的巨大成功”。

后来暴风科技登陆创业板，发行价格7. 14 元，成为继乐视之后第二家在A股上市的互联网公司。敲钟时冯鑫说，A股享受暴风，暴风享受A股的盛宴。紧接着的两个月连续涨停 30 多次，最高股价达327. 01 元，市值 369 亿，市盈率 880 倍。冯鑫的身家也跟着翻到了 70 亿。

再后来的事大家都知道了。沟通会上有记者问，冯总，舆论说暴风越来越像乐视，您自己内心怎么看这个问题？

跟雷晓宇两次见诸纸上的对话，冯鑫都提到了周鸿祎告诉他的墨菲定律：凡是你担心的事儿，一定会发生。第一次冯鑫说：“这句话对我帮助很大。后来我试试，真是灵。”那时候暴风准备赴美上市，等回归A股时他变了：“我已经扔掉这个定律了。那个是成功学、丛林法则，当有一天你眼里真的没有丛林的时候，就无所谓了。”

冯鑫算是一个喜欢文学性表达的商人，他的办公室里没有电脑、台灯、文件柜等一切办公用品，大木桌上放着一只烟灰缸，茶几上摆着一套茶具，每天中午他都在这空荡荡的屋子里打坐一小时，窗外是北航的操场，远眺依次还能看到附近的小运河、西山。

《野子》那首歌，是暴风先请歌手来自己发布会上演唱的，贾跃亭将其在生态圈发扬光大后，冯鑫为了把这首歌抢回来，当着台下的吴奇隆刘诗诗夫妇自己又唱了一遍，还在微博上@贾跃亭。

如今没有人再愿意跟这家公司扯上一点关系。众口铄金，即使暴风极力避免与其相提并论，也躲不开了，但冯鑫选择了与友商完全不同的应对方式——“把自己撕开给大家看”，公开了原本没有义务公开的数据。

这是一次“孤注一掷”的行为。用德鲁克在《创新与企业家精神》中的说法，这种行为不止是一种策略，甚至可以定义为一种战略。冯鑫试图通过完全撕开，把暴风的风险、机会和未来可能性一起呈现给二级市场，让投资者做出最符合各自利益的选择。至于对于暴风是好事还是坏事，他顾不得了，也无法再顾及。 

暴风的钱去哪儿了？

暴风没有成为乐视，一个很重要的原因，是冯鑫没有像贾跃亭一样刀口舔血。他没有进行巨额融资，然后四面出击，最终四面楚歌。冯鑫说，暴风上市两年，除了IPO，二级市场上就再没融到钱。

但公司总要发展，发展就需要资金。所以他们只能一边发展，一边对各个项目进行融资。除此之外，冯鑫也只能质押自己的股权，将融来的钱投入到新业务中。

根据暴风官方称经律师事务所鉴证的数据显示，上市后，暴风母公司、暴风TV、暴风VR、暴风体育的融资总额为 16 亿元，其中 11 亿为无需偿还的股权融资，4. 9 亿为需要偿还的债权融资。现暴风集团市值 60 亿元，并表总资产25. 6 亿元，年现金回笼大于 32 亿，CFO姜浩称资产负债稳健可控，短期 1 亿左右金额的负债在安全边界内。

暴风用这 16 亿，撬动了 120 亿的估值。

6. 5 亿战略投资，分别用于设立子公司和参与产业投资基金。其中3. 1 亿直接投资了暴风TV、暴风VR、暴风体育以及风秀等子公司，目前投资估值12. 74 亿，增值约 10 亿。暴风集团在暴风TV的股份比例为27.3%，为其第一大股东，在暴风VR以及暴风体育的股份比例均小于20%。

“估值按照我们完成公开募资时的水平，暴风TV20 亿，暴风VR14 亿，暴风体育是 20 亿，总共 121 亿。TV增长了300%，VR增长了160%，体育增长了 180 倍。这就是我们的融资结构和它撬动的价值，我把数字直接地列出来，就是想跟大家陈述事实。”姜浩表示。

产业基金投资共3. 4 亿，一只已盈利 1388 万退出，其他基金还在存续期，其中投资金额较大的是光大证券主导的产业基金即浸鑫基金，该基金收购了国际体育版权龙头企业MPS 65%的股权，部分基金投资了新三板公司如九星娱乐。

关于大股东冯鑫个人的资产状况，质疑最多的是股权质押比例与质押频率。根据暴风公告的质押日期，对应的股价，以及行业通行的35%的折价率，可估算出质押金额总数为6. 25 亿左右，质押率为67.98%。

对此冯鑫也与CFO一起做了公开回应：“有人说今年质押很多次，其实这是一个正常行为，每一笔质押都有一个到期日，到期之后还要重新质押，加上今年本身股价也下跌，也有一定补仓的行为，很多笔质押都是很小金额的补仓。还剩下30%的安全垫，这一部分冯总也不会再做专门的质押。”

相比于乐视 1000 亿的融资规模与占总资产94%的债权融资，暴风甚至是无法与之相比拟的。但乐视的影响远远超过了暴风所有人的预期，如今直接影响到了子公司的融资进度。

刀尖上的血

如果说暴风在学习谁，冯鑫认为他学的是阿里。暴风曾提出的“DT大娱乐战略”中的DT正是来自马云对马化腾和李彦宏的隔空喊话：你们要跟我们一起从IT走向DT时代。

那次喊话马云还说，小公司做创新，要守规则，大公司要考虑创新规则。冯鑫听了后对媒体说：我们也要试图当一个改写规则的人。

本次接受“商业人物”采访，冯鑫谈得更多的是聚焦，以及“合理性是最正确的”。在战略布局上，他总结了三个“不做”的原则：

（编辑：济源站长网）

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