蚂蚁上市，道阻且长

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公告发布当晚，蚂蚁科技集团董事长井贤栋连夜组织了蚂蚁中高层会议，据称井贤栋表现乐观，并表示参与蚂蚁IPO“打新”的资金会退还给投资人，包括机构与散户投资者。

此前10月30日数据显示，A股和港股各有约516万和155万名用户申购蚂蚁集团新股，申购金额总计超过20万亿元，参与蚂蚁IPO初步询价的机构投资账户也有近1万。

在“一夜惊魂”后，蚂蚁集团正安排向机构投资者退回募资的基金等后续工作。面对监管，蚂蚁集团要如何调整，继续IPO之路?又是什么，让蚂蚁在只差临门一脚时，被发了黄牌?

从绿灯到黄牌

从几年前开始，蚂蚁集团每年要做的一项工作就是“辟谣上市”。但在今年7月20日，蚂蚁集团终于正式官宣要在科创板和港交所准备同步上市，这令很多人都兴奋不已。

蚂蚁集团随后开启了“极速”模式——8月25日，提交招股书;9月18日成功过会;10月21日，获得证监会IPO审批。短短不到100天的时间，蚂蚁集团已经完成了几乎所有的准备工作。

期间，外媒曾援引知情人士消息称，中国证券监管机构正在调查金融科技巨头蚂蚁集团 350 亿美元上市计划中可能存在的利益冲突，从而推迟了这宗可能是全球最大 IPO 的审批。但最终这一传闻也被证实是不可信的。

而谁也没有想到，一切都来得很突然。就在原定敲钟日期的前3天,11月2日，中国证监会网站公示信息显示，中国人民****、中国银保监会、中国证监会和国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了约谈。

随后，不到一天的时间中，上交所发布公示称，“根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。”这一公示，终结了在蚂蚁集团上市后如何应对新规的争论。即将募资340亿美元的蚂蚁集团，突然按下了刹车键。

蚂蚁将何去何从，估值会发生哪些变化，已申购投资人将如何妥善安排，大家都在等待蚂蚁的答案。

在大约一小时后，蚂蚁集团发布《致投资者》信，在表示歉意之外，也表达了将继续前行的决心，“稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢，会让蚂蚁集团经得起考验和信任。我们会坚持我们的初心和使命，继续用我们的热情、专业、担当，致力于为广大小微企业和大众消费者做好服务。”

有不具名券商从业者告诉“DoNews”，她认为从蚂蚁前期的速度来看，上面原本对蚂蚁的态度是很积极的，“从8月25日上交所受理申请，到9月18日首发上会，蚂蚁只用了25天，算到获得注册批文用了58天，在科创板这个速度很快。”

如果按原计划，蚂蚁集团是可以在“双十一”到来之前上市的，这对阿里巴巴来说是双喜临门，不过这个速度其实意味着，蚂蚁插了不少申报公司的队。

另外值得一提的是，蚂蚁集团为本公司选定的证券代码是“688688”，但按照《上海证券交易所科创板首次公开发行股票发行与上市业务指南》规定，目前选号是在688001到688500之间，正常来说蚂蚁也没办法选这个代码，这些都让蚂蚁之前的速度透着“特事特办”的感觉。

不过这一速度似乎在某个节点发生了转折，在该名从业者看来，很可能就是外滩大会上马云的那场演讲。

上台时说着“哪敢扔炸弹”的马云，实际却是在一颗颗扔着炸弹，虽然上市一路绿灯，但马云在演讲中，对国内目前的金融监管有着很大的意见，巴塞尔协议也成了老年人俱乐部。

总而言之，蚂蚁集团需要少一点监管，多一些自由，马云隐晦地表示，执着于监管才是中国金融的问题：“中国问题不是金融系统性风险，而是缺乏金融生态系统的风险。”

马云的演讲在圈内引起了轰动，不过该证券从业者认为，监管机构对这个演讲一定很“膈应”。“蚂蚁招股书也有些小问题，比如上市募集资金的用途，说的就有些避重就轻，但监管部门还是让蚂蚁过了，现在马云说监管做的不对，就有点过河拆桥的意思。”

目前四部门约谈蚂蚁集团高层的具体内容并未透露，蚂蚁之后回应称："蚂蚁集团会深入落实约谈意见，继续沿着'稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢'的十六字指导方针，继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。"

但《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称“小贷新规”)的作用确实立竿见影，我们在这里简单归纳下，小贷新规对蚂蚁的几个主要影响：

首先是小额贷款公司原则上禁跨省展业，对于需要跨省开展小额业务的，由国务院****业监督管理机构负责审查批准、监督管理和风险处置，对蚂蚁来说，就意味着对其进行监管的机构级别更高，要求更严格了。

其次是在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。这就是在控制蚂蚁放款的杠杆。要知道，之前蚂蚁可是将杠杆通过****信托放款再ABS提高到百倍的，而新规下杠杆过10倍就差不多了，要扩大交易额，蚂蚁就需要增加资本金，这其实就很接近一般的商业****了，进而控制蚂蚁的金融风险。

还有一个是对跨省小贷公司的“两参一控”，由同一股东控股的跨省经营网络小贷公司数量不得超过一家，蚂蚁旗下的借呗和花呗有可能需要进行合并或者业务重组。

其他的规定对蚂蚁的影响来说并不大，但对其他小贷公司的限制会更大，对中国金融最直接的影响，可能就是蚂蚁暂缓上市和网络小贷牌照价值下跌。

从一路狂奔到紧急刹车，蚂蚁集团IPO的故事没有结束，而才刚刚开始。

金融故事or科技故事

“蚂蚁从来没有想过成为一家金融公司，我们就是家技术公司”，从井贤栋到胡晓明，蚂蚁集团的高管始终在强调这一句话。

2004年，为了解决淘宝的交易问题，支付宝应运而生。坊间流传最精彩的故事莫过于阿里坚持自运营上线一个支付系统，马云放下狠话说，“如果要有人去坐牢，我去”。

在随后的几年中，支付宝迅速占领了数字支付市场。在此基础上，2013年，支付宝与天弘基金合作，上线余额宝，开始从支付工具到金融生态的开拓。同年，阿里小微金融服务集团成立，其业务涉及支付、小贷、保险、担保等。2014年，小微金融服务集团更名蚂蚁金融服务集团，业务范围涵盖支付宝、余额宝、蚂蚁小贷、网商****等。在金融领域的探索中，蚂蚁迅速成长。

（编辑：济源站长网）

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