WPS上市当天股价上涨近200% 办公软件的新春天到了？

招股书数据显示，此次登陆科创板，金山办公募资净额 44.59 亿元，主要投向 WPS Office 办公软件研发升级、办公领域人工智能基础研发中心建设、办公产品互联网云服务、办公软件国际化四个方向。

其中，其中人工智能和云服务的投入集中体现在金山办公的新业务——办公服务订阅，它是 WPS 当前主营业务的核心增量和新增长曲线，也是推动金山走向“复兴”的关键因素。

办公服务订阅包括个人订阅业务和机构订阅业务。个人订阅业包括 WPS 会员、WPS 超级会员、稻壳儿会员 3 类，提供个人云文档、稻壳云模板、文档转换等增值服务；机构订阅业务为相对标准化的 WPS+云办公服务套餐，为企业用户提供线技术支持、现场技术支持、软件升级等。

（图源：中泰证券研究所）

招股书显示，2014-2018 年，金山办公 WPS 个人订阅服务收入由 300 万元增至 3.70 亿元。截至 2018 年底，付费用户月活数达 481.17 万。与之对比的则是当前 WPS 月活用户为 3 亿，付费用户数量占比不足 2%，增长空间巨大。

金山办公这种基于“办公互联网增值服务”的新订阅制商业模式，突破了过去微软时代“本地办公+操作系统”霸主地位，也打破了过去面向 C 端广告推广的单一盈利模式，推动办公软件行业进入一个新的竞争转折点。

“AI+云”撑起三驾马车

据招股书披露，金山办公的主要产品主要包括 WPS Office 办公软件和金山词霸。2019 年 3 月，公司主要产品月度活跃用户数 (MAU) 超过 3.28 亿，其中，WPS Office 桌面版月度活跃用户数超过 1.32 亿；WPS Office 移动版月度活跃用户数超过 1.87 亿；公司其他产品 (如金山词霸等) 月度活跃用户数接近 0.10 亿。

从营收方面来看，金山办公共有三驾马车。除订阅服务外，办公软件产品使用授权、互联网广告推广服务也是组成部分。其中，办公软件授权为针对政企的授权收费，互联网推广则主要为免费版 WPS 应用中的广告业务。

         （图 | 招股书）

从盈利能力来说，虽然订阅服务被寄予厚望，但仍未占据绝对优势。招股书数据显示，使用授权、互联网广告推广服务、办公服务订阅三类业务收入分别为 3.56 亿元、3.81 亿元、3.93 亿元，占总营收的比例分别为 31.49%、33.75%、34.76%，相差不大。

         （图源：中泰证券研究所）

具体来看，面向普通用户的产品中，除了已有的免费终端外，金山办公也在加强在线协作文档的投入。

早在 2016 年，WPS 就推出了支持线上协作的 WPS+，并在 2018 年还联合钉钉推出智能文档。在微信小程序端，WPS 还推出了智能协作文档——金山文档。这些 C 端产品的投入带动的用户增长，为 WPS 的订阅服务提供了稳定的客户群和变现来源。

办公软件产品使用授权方面，中国国内政企一直是金山办公稳定的客户服务对象。

据金山办公官方介绍，在组织级市场，金山办公为包括党政机关、金融、能源、航空、医疗、教育等众多行业提供定制化的办公产品和服务，业务覆盖中国 30 多个省市自治区政府、400 多个市县级政府；金山办公同时服务世界 500 强中 57.5% 的中国企业，服务 85.41% 的央企以及 91.7% 的全国性股份制商业银行。

         （WPS 线上文档入口 | WPS）

另外，伴随着“在线文档”业务的发展，WPS 也看到了云业务的价值，并从中找准了自己轻量服务的 SaaS 定位。在今天的上市会后采访中，葛珂表示，金山办公并没有和金山云绑定，同时和阿里云与腾讯保持着合作关系。

在今天的上市会后，葛珂在接受极客公园的采访时强调，未来公司将控制好免费版本的广告弹出率。针对重度用户、高频用户和协作用户，WPS 则希望成为用户更高效的工具，“（面对普通用户）变成租用的模式，面对企业是订阅的模式”，并希望 WPS 成为企业技术服务的重要支撑。

不难看出，相比成熟稳定的老业务，在办公服务订阅领域加大投入仍然是主旋律。在葛珂眼中，“AI+云”正在重新定义这家成形时间超过 30 年的文档类产品。

过去两年，WPS 进入了员工总量增长最迅猛的阶段。公司员工数量由八百多一下涨到两千多。除了北京、珠海一南一北两个总部外，公司又在合肥、武汉开设了新的分部。这些新增的员工都是为了人工智能和云技术与业务更新而招募的。值得一提的是，在 2018 年“AI Challenger 全球 AI 挑战赛”中，首次参赛的金山 AI Lab 团队在机器翻译主赛道包揽冠亚军。

从业务层面来看，“AI+云”给 WPS 带来的不只是产品形态上的改变，还让原来工具属性的产品变身为服务性的平台，给原来的三驾马车赋予了新能量。

比如在政企领域，技术的更新让 WPS 看到了产品的更多可能性。2018 年，WPS 正式对外推出 WPS Office 2019 企业版。产品中集成了无痕水印，企业内协作等专属功能。同时，WPS 还在探索利用人工智能提供“智能写作”辅助功能。

三代产品人的 31 年

成立 31 年，WPS 是国内第一批自主创新的软件公司，更是国内少有的长青软件公司。在上市前一天个人微信公众号中，雷军感慨称，WPS是“一个坚持梦想并最终取得胜利的励志故事。”

“出道即巅峰”用来形容过去的 WPS 再贴切不过。在那个改革开放刚刚才起步的年代，WPS 创始人求伯君扮演的是一个孤胆英雄的角色。1988 年到 1989 年的一年半时间里，他把自己关在酒店里，只用了一套汇编语言，用 10 万行代码写出了 WPS1.0 的版本。

（编辑：济源站长网）

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