软银诅咒？

10 月末，在沙特阿拉伯举办的未来投资倡议大会上，软银集团 CEO 孙正义被发现在不断地打瞌睡。未来投资倡议大会是由沙特王储穆罕默德 · 本 · 萨勒曼主导的中东投资峰会，甚至被称为 " 沙漠达沃斯 "。

图源：YouTube

去年，当萨勒曼王储被卷入卡舒吉谋杀案丑闻时，为了避开舆论风头，孙正义选择了不参加 " 沙漠达沃斯 "。然而，当他今年再次出席时，却发现眼前的一切与两年半前相比，已经发生了巨大的变化。

2016 年 9 月，孙正义向萨勒曼描绘了一幅其国家如何被技术改变未来的图景。王储被打动了。"45 分钟，450 亿美元。相当于每分钟 10 亿美元。"

现在，当孙正义在有关技术投资的小组讨论活动中发言时，台下几乎空无一人，与会者要么去吃午饭了，要么正挤在别处开会。而此前一天，同样的大厅里人满为患，很多人甚至被挡在门外。

面对如此惨淡的景象，孙正义仅仅只发言了几句，捍卫了自己对人工智能长期下注的策略。" 我们在寻找最有远见的企业家来解决无法解决的问题，他们需要有最强烈的热情，我们也会为他们提供所需的资本，" 他说。

在 WeWork 上市失败风波后首次公开露面的孙正义，似乎渴望获得沙特王储的支持。沙特主权财富基金 PIF 曾是愿景基金的最大投资者，但直到现在，仍未宣布支持软银在 7 月公布的第二只基金。

投资魅力不再？

Uber、Slack 和 WeWork，这些都曾是软银和孙正义投资的典范。它们都代表着一种颠覆者身份，让软银和孙正义在世界创新领域名声大噪。

通过软银和规模达 1000 亿美元的愿景基金，孙正义向众多创企投入了大量资金，试图改变人们的工作、出行和生活方式。他的投资使这些年轻的公司在近几年以惊人的速度扩张，尽管有时需要蒙受巨大的损失。不过，在创业世界里，到处充斥着理想主义，损失甚至成为了荣誉的象征。

对阿里巴巴的早期投资让他赢得了超过 1000 亿美元的回报，并巩固了他作为有远见投资者的声誉。他迫切地发布能够使软银成为人工智能、机器人技术和其他先进技术领域领导者的 300 年计划。

但是今年，他的宏伟设计在与现实的碰撞中开始崩溃。

也许只是大家的猜测，但我们能够感觉到华尔街已经试图避免来自软银及其愿景基金支持公司的冲击。在 IPO 失败之后，WeWork 首席执行官宣布离职；Uber 的股价已从上市以来下跌了近 30%；Slack 的股价自 6 月份首日交易以来下跌了 40% 以上。

软银的批评者说，它的投资鼓励创始人承担过多的风险，而忽略了建立可持续经历经济起伏业务的风险，从而损害了年轻公司的生态系统。他们希望 WeWork 的崩溃会迫使投资者对快速成长的公司持更多怀疑态度。甚至孙正义也承认，其公司投资的业务需要更快地实现财务可持续性。

" 我希望这是为资本市场带来更多理智的转折点，" 埃森哲前资深合伙人、现哥伦比亚大学商学院兼职教授 Lem Sherman 说。

软银和愿景基金现在面临对其某些投资需要进行严重减记的状况。WeWork 及其顾问考虑过以低至 150 亿美元的估值出售其公开发行股票，远低于软银去年 1 月对该公司的 470 亿美元估值。Bernstein 的分析师表示，如果股票市场对 WeWork 的估值为 150 亿美元，那么软银可能会被迫在这一投资中亏损 20 亿美元。

如此巨大损失的前景使软银蒙上了一层阴影，并让投资者对孙正义的投资风格产生了怀疑。而这反过来又可能会破坏他为第二只愿景基金募资约 1080 亿美元的努力。

现年 62 岁的孙正义以巨大的赌注和坚定自己的信念，建立了自己的商业帝国。他曾经威胁要在日本一家电信监管机构的办公室里自焚，除非决策者给他想要的东西。他是特朗普当选后接见的首批企业大人物，并承诺投资 500 亿美元，在美国创造 5 万个就业机会。

生于韩裔家庭、在日本长大的他，在加州大学伯克利分校学习计算机科学时，首次涉足了商业。1981 年，他在东京开设了一家名为 SoftBank 的计算机零件商店，并将其建成了一家技术和电信集团。在互联网泡沫时期，他的财富激增，虽然在 21 世纪初萎缩，但随着软银成为日本最大的手机公司之一，他的财富也在慢慢恢复。

2000 年，孙正义向阿里巴巴注资 2000 万美元，即使软银在三年前出售了部分股份之后，该公司所持有的股份如今也价值近 1190 亿美元。这笔意外之财也帮助孙正义的个人净资产增加到约 200 亿美元。

此后，孙正义试图一次又一次地复制自己在阿里巴巴的投资。

愿景基金也的确取得了一些本垒打。去年，当沃尔玛收购了印度电子商务公司 Flipkart 时，该基金获得了大约 15 亿美元的投资回报。哈佛商学院教授 Tom Nicholas 表示，尽管有类似 WeWork 这样的失误，但该基金可能只需要少量下注就能大赚一笔，以弥补其他地方的损失。

其实，WeWork 事件曾经就在软银身上发生过。作为其进军美国的大手笔之一，软银于 2013 年收购了陷入困境的无限公司 Sprint 的控股权。

孙正义为此支付了 216 亿美元，并通过收购承担了数十亿美元的债务。但是他当时承诺，软银将通过升级 Sprint 网络以提供更好的服务和更快的速度，帮助该公司超越更大的竞争对手 Verizon 和 AT&T（注意，在收购之际，Sprint 属于美国第三大无线公司）。

（编辑：济源站长网）

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